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渗透率提升新业务可期 华润燃气增长放缓或可弥补

2019-11-09 11:45:57 浏览量:750

从未来发展趋势来看,中国天然气发展肯定会波动,但未来10年中国天然气总体仍将处于快速发展阶段。

未来,随着能源结构的调整和环境保护的加强,将对行业形成长期效益,天然气在一次性能源消耗中的比重将逐步增加。因此,我国大型天然气开发商的整体发展相当迅速,呈现出强劲而持久的实力格局。

然而,在几个主要市场中,拥有国有背景的华润燃气(01193-hk)在时间和地理位置上都占有优势,综合实力较强。在第七届香港股市百强中,华润燃气入围综合实力百强。我们将跟踪CR气体的最新发展。随着经济发达城市的布局,渗透率不断提高。

华润燃气已有20多年的历史,是SASAC领导下的华润集团战略业务单元之一。华润集团是经营最好的中央企业之一。无论是竞争性行业还是垄断性行业,其子公司都是行业中最好的。其战略和持续经营能力是许多优秀民营企业无法比拟的。

作为华润集团旗下三大领域的公用事业部门,华润燃气凭借其自然资源和金融优势,在过去10年间通过密集的增长和收购,迅速开拓了国内市场。截至2018年底,华润燃气在中国22个省拥有248个城市燃气项目,年燃气销售总量243亿立方米,客户3464万。

值得注意的是,在经济发达的大中型城市中,天然气在天然气项目中所占的比例相对较高。据官方网站数据显示,截至2016年底,华润燃气已在苏州、成都、昆明、武汉、济南、郑州、重庆、南昌、天津、青岛等220多个大中城市投资设立燃气公司。这些城市的经济发展水平在全国范围内相对较高,房地产市场在大规模城市化进程的带动下运行平稳,天然气需求也在不断增加。

中国城市燃气协会主席刘何铭指出,中国城市燃气消费占中国天然气消费的50%,已经进入天然气时代。天然气在城市燃气中的应用在优化能源结构、改善城市环境、加快城市现代化和提高人民生活水平方面发挥了越来越突出的作用。随着西气东输、海上天然气登陆、液化天然气进口等重大项目的建成投产,我国城市天然气市场快速发展,天然气消费人口规模持续扩大,天然气消费总量快速增长。根据前瞻性工业研究所的数据,2018年中国城市天然气消费量约为990亿立方米,占天然气总消费量的35.8%,比上年增长16.2%。

近年来,随着大中型城市燃气人口的增长,CRG的住宅连接服务数量迅速增加。从2015年到2019年,每年上半年新增住宅连接用户超过100万。手术区居民的气体渗透率也从2015年上半年的43.1%上升至2019年上半年的51.6%。

该项目不断扩大的业务范围和优越的地理位置为连续快速增长的CR气体连接数量奠定了坚实的基础。截至2019年6月30日,华润燃气城市燃气项目达到249个,覆盖6899万户联网户。2015年上半年,华润燃气拥有213个城市燃气项目,客户达2190万。在四年时间里,华润燃气的客户数量增加了一倍多。由此可见,燃气项目的布局对于具有良好经济发展前景的大中型城市的燃气企业至关重要。

国家发展改革委等13个部门联合发布了《关于加快天然气利用的意见》,提出力争到2020年将天然气在一次能源消耗中的比重提高到10%左右,到2030年进一步提高到15%。因此,在我国城市化的政策和推动下,居民对天然气的需求将得到刺激。考虑到华润燃气经营的城市的强劲增长,可以预期居民的气体渗透率在未来还会继续增长,因为目前51.6%的渗透率不高,与行业领先者中华燃气(00384-HK)2018/19财年的60.7%渗透率相比,还有很大的提升空间。新的业务扩张可以弥补自然增长率的下降

与中国燃气和新奥能源(02688-hk)相比,华润燃气的扩张相对保守。集约化增长和收购是华润燃气近年来的扩张路线,优质项目是华润燃气的追求目标。

在业务拓展方面,华润燃气更注重发展城市燃气核心业务。华润燃气凭借其品牌和运营能力,在大中型城市获得了新的投资项目,扩大了项目的运营区域和地理位置。

由于专注于内涵性主营业务的发展以及延伸并购带来的增量不足,华润燃气2017年上半年销量增速放缓,尤其是2019年上半年总销量增速放缓至13.1%,工业、商业和民用销量增速均有不同程度的下降。

天然气销售增速放缓与华润燃气专注于传统天然气主营项目有关。近年来,华润燃气内涵越来越丰富,缺乏大中型项目并购带来的增值,新业务开发进展甚微。

在过去的三年里,华润燃气在专注于主营业务发展的同时,也探索了新一代的能源供应模式——分布式能源和充电桩。

分布式能源(Distributed energy)是直接面向用户,根据用户需求在本地生产和供应能源,具有多种功能,能够满足多种目标的中小型能源转换利用系统,从而提高能源利用的安全性和灵活性。在分布式能源方面,许多燃气企业参与进来,起步较晚。华润燃气将于2016年开始勘探,并将在酒店、医院、购物中心和工业园区运营。2019年上半年,华润燃气将拥有25个分布式能源项目,装机容量为289兆瓦。

充电桩也表现良好。截至2019年上半年,已有64个充电站投入运行,发电量5411万千瓦,营业利润1941万港元,并在无锡和潍坊试点建设汽车加氢站。

华润燃气在分布式能源和充电桩方面的投资在过去两年一直在增加,今年上半年已经开始生效。然而,华润燃气在分布式能源的实现上明显不如中国燃气。目前,中国燃气的分布式能源业务涉及集中供热、分布式能源、燃气电厂、配电、光伏等多种类型。此外,中国燃气光伏发电、配电和集中供热等新业务的布局正在加快。2018/19财政年度,近600个加油站投入运营和建设,68个天然气综合能源项目投入运营。

虽然起步较晚,新业务范围相对较小,但华润燃气并非没有优势。截至2019年上半年,华润燃气的资产负债率为57%,低于行业平均水平。银行存款及现金总额为118.77亿港元,现金流量充裕。健康的资产负债表足以让华润燃气大规模投资新业务,以弥补公司近年来自然增长率的放缓。

资料来源:蔡华学会

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